泰达洗衣机制造公司成立于上世纪80年代，曾经是以生产经营泰达牌家用洗衣机为主业的国家定点家电行业大型企业。进入本世纪以来，家电行业市场竞争日趋激烈，竞争对手迅速崛起，泰达洗衣机制造公司面临着众多发展瓶颈：
（1）主业严重萎缩
泰达洗衣机制造公司的主业是洗衣机，曾经拥有自己的核心产品——双杠洗衣机，经过多年的发展，其年产销量曾超过1,000万台，并曾跃居国内第一位。但是由于过度竞争和重复建设，国内洗衣机市场需求已严重饱和，据权威机构市场分析报告称，2012年我国洗衣机厂家的年生产能力已经达到2,500万台，而实际市场需求不超过1,500万台，全国洗衣机的生产能力已经大量过剩。随着产品升级换代，传统模式和功能的洗衣机早已丧失产品优势，多家家电巨头纷纷崛起，智能型、节能型、多门式洗衣机等纷纷面市，迅速抢占了中国洗衣机市场。而此时泰达洗衣机制造公司新产品开发落后，市场开拓不力，面对众多的竞争对手，泰达洗衣机制造公司感到力不从心。
（2）应收账款逐年攀升、坏账损失面扩大
由于中国家电市场竞争激烈，泰达洗衣机制造公司的洗衣机产品落后，市场份额逐渐缩小，在产品战略上出现严重决策失误。泰达洗衣机制造公司为打开销售市场，大量采用赊销的营销方式，使得公司应收账款大幅上升，公司的应收账款短短两年间由5,000万元一路飙升到10,000万元，随后几年公司应收账款也在逐年上升，坏账损失面扩大， 加剧了公司亏损。下表中是该公司的相应财务指标：
|
指标 |
2010年度 |
2011年度 |
2012年度 |
2013年度 |
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权益净利率 |
12.29% |
12.08% |
5.31% |
1.58% |
|
总资产净利率 |
5.50% |
6.32% |
2.46% |
0.71% |
|
权益乘数 |
223.50% |
191.14% |
215.85% |
222.54% |
|
销售净利率 |
4.20% |
6.60% |
3.27% |
1.11% |
|
总资产周转次数 |
1.31 |
0.9576 |
0.752 |
0.6396 |
|
流动资产周转次数 |
2.2214 |
1.5912 |
1.1533 |
1.0741 |
根据资料
（1）结合传统杜邦分析体系，利用连环替代法对泰达洗衣机制造公司2012年和2013年的数据进行定量分析（按照销售净利率、总资产周转次数和权益乘数的顺序逐次替代），说明造成权益净利率下降的主要原因，
（2）并说明泰达洗衣机制造公司在应收账款管理中存在的问题。
[参考答案]
（1）传统杜邦分析体系的核心公式是：权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
销售净利率变动的影响：
（1.11%-3.27%）×0.752×215.85%=-3.51%
总资产周转次数的影响：
1.11%×（0.6396-0.752）×215.85%=-0.27%
权益乘数的影响:
1.11%×0.6396×（222.54%-215.85%）=0.05%
通过对泰达洗衣机制造公司2011年和2012年财务数据的分析，最重要的不利因素是2012年销售净利率的降低，使权益净利率减少了3.51%;其次是总资产周转次数的降低，使权益净利率减少0.27%，有利因素是权益乘数的提高，使权益净利率增加0.05%。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少3.73%，公司应重点关注销售净利率降低的原因。
（2）应收账款管理中存在的问题：
①过度赊销：
应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。泰达洗衣机制造公司应从品质、能力、资本、抵押和条件5个方面审核赊销对象，确保符合标准。公司应当评估，只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销。根据资料，泰达洗衣机制造公司大量采用赊销方式，并没有使企业的盈利能力增加，而是增加了企业的资金占用成本，且收账费用、坏账损失等费用也在增加，所以该公司不应采用过度赊销的营销方式。
②内部控制存在缺陷：
泰达洗衣机制造公司没有制定相应的赊销审批制度，没有按照相应的权限审批客户是否满足赊销标准。公司应当建立专门的赊销信用审核部门，按照程序审批客户条件，确保赊销对象符合条件，并建立责任追究制度。
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