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零增长股票收益率

固定增长股票收益率

由 可以得出：

【提示】D  ₁/P₀，称作“股利收益率”，g称作“股利增长率”，可以解释为“股价增长率”或“资本利得率”。

非固定增长股票收益率

采用收益率的基本计算方法计算

【例】某上市公司本年度的净收益为20  000万元 ，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%  ，第4年及以后将保持其净收益水平。

该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

要求：（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值；

（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）

【答案】（1）根据“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不变，本题中净收益增长率＝每股股利增长率。

第1年的每股股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）

第2年的每股股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）

第3年的每股股利＝2.60×（1＋8%）＝2.81（元）

　　股票价值＝2.28×（P/F，10%，1）＋2.60×（P/F，10%，2）＋2.81/10%×（P/F  ，10%，2）＝27.44（元）

（2）股票预期收益率是指股票购价等于股票未来股利现值时的折现率，设预期收益率为i，则：

24.89＝2.28×（P/F  ，i，1）＋2.60×（P/F ，i，2）＋（2.81/i）×（P/F ，i，2）

当i＝11%时：

2.28×（P/F，11%，1）＋2.60×（P/F，11%，2）＋（2.81/11%）×（P/F，11%，2）＝24.89
　　所以预期收益率为11%。