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计算公式

式中：K_S——普通股成本；

D₁——预期年股利额；

P₀——普通股当前市价；

g——普通股利年增长率。

参数估计

如果一家企业在支付股利，那么D₀就是已知的，而D₁＝ D₀（1＋g），所以使用股利增长模型的困难在于估计股利的平均增长率。

普通股利年增长率的估计方法：（1）历史增长率；（2）可持续增长率；（3）采用证券分析师的预测。

增长率估计方法：

1、历史增长率

根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算数平均数计算。

【提示】几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间持有股票的情况。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。

2、可持续增长率

假设未来满足可持续增长的条件，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。　

股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率　

【链接】按期末股东权益计算可持续增长率

股利增长率=可持续增长率=权益净利率×留存收益比率/（1-权益净利率×留存收益比率）

3、采用证券分析师的预测

估计增长率时，可以将不同分析师的预测值进行汇总，并求其平均值，在计算平均值时，可以给权威性较强的机构以较大的权重，而其他机构的预测值给以较小的权重。

证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种处理办法：

第一、将不稳定的增长率平均化；　

　转换的方法计算未来足够长期间（例如30年或50年）的年度增长率的几何平均数。

第二、根据不均匀的增长率直接计算股权成本。

【提示】这种方法，可以理解为股票收益率计算时的非固定增长情况。比如，两阶段模型。假设当前的股价为P0，权益资本成本为Ks，前n年的股利增长率是非恒定的, n年后的股利增长率是恒定的g。则有：

根据上式，运用逐步测试法，然后用内插法即可求得股权成本Ks。　　

【提示】以上三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的办法，投资者在为股票估价时也经常采用它作为增长率。